Акции LVMH упали до пятилетнего минимума — Bernstein указывает на остановку восстановления люкс-сегмента в Китае

Акции LVMH упали в четверг на 2,4% и достигли самого низкого уровня за последние пять лет. Падение было зафиксировано после того, как инвестиционная компания Bernstein заявила, что «умеренное» восстановление расходов на люксовые товары в Китае, наблюдавшееся в течение последних четырех кварталов, может вновь остановиться.

Аналитики Bernstein под руководством Луки Солки снизили прогноз органического роста люкс-сектора в третьем квартале на 110 базисных пунктов, до 4,9%. Во втором квартале прогноз роста составлял 6,3%. Кроме того, прогноз органического роста сектора на 2026 год был снижен на 40 базисных пунктов, до 5,1%.

Аналитики изучили данные о продажах из люксовых торговых центров на материковом Китае и отметили, что в июне и июле 2026 года темпы роста резко замедлились — по всем ценовым сегментам и категориям. Только в июле продажи снизились на 12%.

Этот результат был зафиксирован после практически нулевого роста в первом квартале и низкого однозначного роста во втором квартале.

Экономические проблемы Китая продолжают наносить ущерб люкс-сектору

По оценке Bernstein, нынешняя ситуация представляет собой уже четвертую остановку восстановления китайского люкс-сектора после пандемии.

«Мы уже видели три ложных старта — в конце 2023 года, в конце 2024 года и в конце 2025 года», — заявляют аналитики.

В каждом из этих случаев на рынке существовали ожидания, что объявленные правительством меры стимулирования поддержат устойчивое восстановление экономики. Однако эти надежды в итоге рассеивались на фоне структурных проблем, снижения цен на недвижимость и затяжной дефляции.

Bernstein назвал возможным дополнительным фактором и ужесточение налоговой политики в Китае. По оценке аналитиков, усиленный контроль над офшорным имуществом китайских граждан и растущий риск ужесточения правоприменения налоговых правил могут оказать «сдерживающий эффект» на расходы потребителей с высоким доходом.

Это особенно важно для люкс-сектора, поскольку расходы состоятельных потребителей в последнее время оставались одним из немногих светлых пятен в спросе на люксовые товары.

Прогнозы по LVMH снижены

Bernstein снизил прогнозы органического роста продаж LVMH на 2026 и 2027 годы на 66 базисных пунктов. Кроме того, прогноз прибыли на акцию (EPS) компании был снижен на 1% на 2026 год и на 6,1% на 2027 год.

Несмотря на ухудшение прогнозов, Bernstein сохранил рейтинг «Outperform» по акциям LVMH и оставил целевую цену на уровне 570 евро.

По словам аналитиков, для сохранения восстановления в направлении Fashion & Leather Goods компании LVMH необходимо будет вновь привлечь потребителей среднего класса через бренд Louis Vuitton. По их оценке, для этого компании, вероятно, потребуется скорректировать ассортимент продукции и ценовой микс во второй половине 2026 года.

Прогнозы по другим люкс-брендам также снижены

Bernstein также снизил прогнозы роста для Kering и Hermes, оставив при этом оценки по Richemont без изменений.

Более оптимистичный настрой в отношении Richemont связан с «относительной устойчивостью» входящих в компанию ювелирных брендов на материковом Китае.

Bernstein назвал Richemont «Best Idea» в люкс-секторе, а в отношении Kering отметил, что у компании в ближайшей перспективе больше всего потенциала для улучшения показателей за счет снижения цен на продукцию Gucci и консолидации розничной сети.