Goldman Sachs: бразильский реал после выборов может укрепиться к доллару до уровня 4,50–4,80

По оценке Goldman Sachs, бразильский реал после выборов может укрепиться к доллару до уровня 4,50–4,80 реала, если новая политическая обстановка будет воспринята рынком благоприятно и сформирует ожидания более жесткой фискальной политики. По оценке банка, дальнейшая динамика валюты будет зависеть не только от результатов выборов — важную роль сыграет и фискальная политика, которую правительство будет проводить после голосования.

В первом туре президентских выборов в Бразилии сенатор Флавио Болсонару набрал 47,1% голосов, а действующий президент Луис Инасиу Лула да Силва — 45,1%. Поскольку ни один из кандидатов не набрал более 50% голосов, второй тур выборов состоится 25 октября.

По данным Goldman Sachs, снижение USD/BRL до отметки 4,80 соответствует сценарию, при котором фискальная премия, сохранившаяся после обесценения реала в 2024 году, полностью исчезнет. Долгосрочные модели справедливой стоимости банка также указывают на курс около 4,80.

Банк также считает, что дальнейшее укрепление реала возможно, если усилия новой власти по фискальной консолидации создадут на рынке дополнительную положительную фискальную премию, а международная экономическая конъюнктура также будет благоприятной для валюты. Впрочем, по оценке Goldman Sachs, это более оптимистичный сценарий.

При этом в анализе банка присутствует и риск противоположного направления. Если фискальная премия вернется к высоким уровням, зафиксированным в конце 2024 года, курс доллара к реалу может вырасти до 5,80. Уровень премии, аналогичный сентябрю 2024 года, соответствует курсу около 5,40. По оценке банка, эти показатели представляют собой возможные сценарии, а не прогноз результата выборов.

По оценке Goldman Sachs, результаты первого тура выборов предоставили участникам рынка важную информацию и вызвали резкую реакцию на валютном рынке. При этом банк отмечает, что перед первым туром движение реала происходило в более узком диапазоне по сравнению с предыдущими избирательными периодами.

Основной акцент в анализе банка сделан не столько на результате выборов, сколько на дальнейшей фискальной политике. По оценке стратега Goldman Sachs Терезы Алвеш, переход реала на различные уровни будет определяться скорее политическими решениями, принятыми после выборов, нежели самим итогом голосования.

Таким образом, после выборов в Бразилии для валютного рынка будет важна не только новая политическая обстановка, но и шаги, которые предпримет правительство в сфере фискальной дисциплины, государственных расходов и экономической политики.